在币圈熊市中一直做空，短期可能凭借趋势获取可观收益，但长期坚持则大概率面临爆仓亏损、资金归零的结局，极少有人能靠持续做空穿越完整熊市周期。
熊市初期，加密资产价格持续下探、高点不断下移，此时精准做空能快速放大收益。以比特币为例，2022年熊市从69000美元跌至15500美元，若全程顺势做空，理论收益可达数倍。但币圈做空多依赖杠杆合约，价格下跌虽能盈利，却要承担资金费率、融券利息等持续成本，即便趋势正确，长期持仓也会被不断侵蚀利润。更关键的是，熊市并非直线下跌，途中常出现30%-50%的强势反弹，也就是“逼空行情”。2023年1月比特币从16000美元反弹至23000美元，无数高杠杆空头在这波行情中被瞬间爆仓，此前数月积累的收益化为乌有。
做空的风险结构存在天然不对称性，这是长期做空的致命缺陷。做多时，价格最低跌至零，最大亏损就是本金；而做空时，价格上涨理论上无上限，亏损也随之无限放大。使用20倍杠杆做空比特币，价格反向波动5%就会爆仓；50倍杠杆下，仅2%的反弹就能让保证金归零。2025年曾有交易者25倍杠杆做空以太坊，开仓价3200美元，ETH短时涨至3400美元便触发强平，单笔亏损33.36万美元。熊市中任何突发利好、巨鲸拉盘，都可能引发极速反弹，让持续做空者承受无法挽回的损失。
长期做空还会引发严重的情绪化交易，进一步放大风险。熊市持续低迷易让交易者形成极端悲观思维，固执认为价格会一直下跌，面对反弹不仅不及时止损，反而逆势加仓，最终陷入“亏损—加仓—爆仓”的恶性循环。同时，频繁做空会让人过度关注市场负面信息，丧失理性判断，甚至产生报复性交易心理。不少巨鲸在熊市做空亏损后，为翻本不断加大空单仓位，结果遭遇连环爆仓，从千万身家跌至资金归零，这类案例在熊市中屡见不鲜。
熊市持续做空并非稳健策略。专业交易者也仅会在趋势明确时阶段性做空，且严格设置止损、控制低杠杆仓位。熊市真正的生存法则，是控制风险、保留现金，而非执着于持续做空博弈。试图与市场对抗、长期单向做空，最终都会被币圈高波动、高风险的特性吞噬，这是无数血泪教训验证的铁律。
